Un contrat de swap FX est un contrat dans lequel une partie emprunte une devise à partir de, et simultanément en prête une autre, à l'échange de devises et à des swaps sur devises (Extrait des pages 73-86 de la BRI Revue trimestrielle, mars 2008) deuxième fête. Chaque partie utilise l'obligation de remboursement à sa contrepartie en garantie et le montant du remboursement est fixé au taux à terme de change à compter du début du contrat. Ainsi, les swaps de change peuvent être considérés comme des prêts sans emprunt garantis sans risque. Le graphique ci-dessous illustre les flux de fonds impliqués dans un swap dollar EU à titre d'exemple. Au début du contrat, A emprunte XS USD de, et prête X EUR à, B, où S est le taux au comptant FX. Lorsque le contrat expire, A renvoie XF USD à B, et B renvoie X EUR à A, où F est le taux à terme FX dès le départ. Des swaps de devises ont été utilisés pour lever des devises, tant pour les institutions financières que pour leurs clients, y compris les exportateurs et les importateurs, ainsi que les investisseurs institutionnels qui souhaitent couvrir leurs positions. Ils sont également fréquemment utilisés pour le négoce spéculatif, généralement en combinant deux positions de compensation avec différentes échéances originales. Les swaps de change sont les plus liquides à des durées inférieures à un an, mais les transactions à échéance plus longue ont augmenté ces dernières années. Pour des données complètes sur l'évolution récente du chiffre d'affaires et des encours des swaps de devises et des swaps de devises, voir BIS (2007). Un contrat de swap de devises est un contrat dans lequel une partie emprunte une devise à une autre partie et simultanément prête la même valeur, à des taux au comptant actuels, d'une deuxième devise à cette partie. Les parties impliquées dans des swaps de base ont tendance à être des institutions financières, agissant seules ou en tant qu'agents pour des sociétés non financières. Le graphique ci-dessous illustre le flux de fonds impliqué dans un swap dollar euro. Au début du contrat, A emprunte XS USD à partir de, et prête X EUR à, B. Pendant la durée du contrat, A reçoit 3 millions EUR Libor de, et paie USD 3M Libor à, B tous les trois mois, où est le prix de Le swap de base, convenu par les contreparties au début du contrat. Lorsque le contrat expire, A renvoie XS USD à B et B renvoie X EUR à A, où S est le même taux au comptant que le début du contrat. Bien que la structure des swaps sur devises diffère des swaps de change, les premiers ont essentiellement le même objectif économique que ces derniers, à l'exception de l'échange de taux flottants pendant la durée du contrat. Des swaps de devises ont été utilisés pour financer des investissements en devises, tant par des institutions financières que par leurs clients, y compris des sociétés multinationales engagées dans des investissements directs étrangers. Ils ont également été utilisés comme un outil pour la conversion des devises de passifs, en particulier par des émetteurs d'obligations libellées en devises étrangères. Les swaps de devises sont un instrument financier essentiel utilisé par les banques, les sociétés multinationales et les sociétés de portefeuille. investisseurs institutionnels. Bien que ces types de swaps fonctionnent de la même manière que les swaps de taux d'intérêt et les swaps d'actions. Il existe certaines qualités fondamentales majeures qui rendent les swaps de devises uniques et donc légèrement plus compliqués. (Découvrez comment ces dérivés fonctionnent et comment les entreprises peuvent en bénéficier.) Un swap de devises implique deux parties qui échangent un principal théorique les unes avec les autres afin d'obtenir une exposition à une devise désirée. Après l'échange théorique initial, les flux de trésorerie périodiques sont échangés dans la devise appropriée. Permet de sauvegarder une minute pour illustrer pleinement la fonction d'un swap de devises. But des swaps de devises Une multinationale américaine (société A) pourrait souhaiter étendre ses activités au Brésil. Simultanément, une société brésilienne (Société B) cherche à entrer sur le marché américain. Les problèmes financiers que la société A rencontrera habituellement proviennent des refus des banques brésiliennes d'accorder des prêts aux sociétés internationales. Par conséquent, afin de contracter un prêt au Brésil, la société A pourrait être soumise à un taux d'intérêt élevé de 10. De même, la société B ne pourra pas obtenir un prêt avec un taux d'intérêt favorable sur le marché américain. La Compagnie brésilienne ne peut obtenir de crédit qu'à 9. Bien que le coût d'emprunt sur le marché international soit déraisonnablement élevé, ces deux sociétés ont un avantage concurrentiel pour la souscription de prêts auprès de leurs banques nationales. La société A pourrait hypothétiquement contracter un emprunt auprès d'une banque américaine à 4 et la société B peut emprunter auprès de ses institutions locales à 5%. La raison de cette divergence des taux de prêt est due aux partenariats et aux relations continues que les entreprises nationales ont habituellement avec leurs Autorités de prêt. Mise en place du swap de devises Sur la base des avantages concurrentiels des entreprises en matière d'emprunt sur leurs marchés intérieurs, la Société A empruntera les fonds dont la Société B a besoin à une banque américaine Tandis que la Compagnie B emprunte les fonds dont la Société A aura besoin via une Banque brésilienne. Les deux sociétés ont effectivement pris un prêt pour l'autre société. Les prêts sont ensuite échangés. En supposant que le taux de change entre le Brésil (BRL) et les États-Unis (USD) est 1,60BRL1,00 USD et que les deux Companys exigent le même montant équivalent de financement, la société brésilienne reçoit 100 millions de son homologue américaine en échange de 160 millions de réel Ces montants notionnels sont échangés. La société A détient maintenant les fonds dont elle a besoin en réel alors que la société B détient des USD. Toutefois, les deux sociétés doivent payer des intérêts sur les prêts à leurs banques nationales respectives dans la monnaie empruntée d'origine. Fondamentalement, bien que la société B a échangé BRL pour USD, il doit encore satisfaire son obligation à la banque brésilienne en réel. La société A est confrontée à une situation similaire avec sa banque nationale. En conséquence, les deux sociétés engageront des paiements d'intérêts équivalents au coût d'emprunt de l'autre partie. Ce dernier point constitue la base des avantages que procure un swap de devises. Avantages de l'échange de devises Plutôt que d'emprunter des titres réels à 10, la société A devra satisfaire aux 5 paiements de taux d'intérêt engagés par la société B En vertu de son accord avec les banques brésiliennes. La société A a réussi à remplacer un prêt 10 par un prêt 5. De même, la Société B n'a plus besoin d'emprunter auprès des institutions américaines à 9, mais réalise les 4 coûts d'emprunt encourus par sa contrepartie de swap. Dans ce scénario, la société B a réussi à réduire son coût de la dette de plus de la moitié. Au lieu d'emprunter auprès de banques internationales, les deux sociétés empruntent au pays et se prêtent mutuellement au taux inférieur. Le diagramme ci-dessous illustre les caractéristiques générales du swap de devises. Figure 1: Caractéristiques d'un swap de devises Pour simplifier, l'exemple ci-dessus exclut le rôle d'un swap dealer. Qui sert d'intermédiaire pour la transaction de swap de devises. Avec la présence du croupier, le taux d'intérêt réalisé pourrait être légèrement augmenté comme une forme de commission à l'intermédiaire. En règle générale, les écarts sur les swaps de devises sont assez faibles et, selon les principes fictifs et le type de clients, ils peuvent être voisins de 10 points de base. Par conséquent, le taux d'emprunt effectif pour les sociétés A et B est de 5,1 et 4,1, ce qui est encore supérieur aux taux internationaux offerts. Bases de swap de devises Il ya quelques considérations de base qui différencient les swaps de monnaie de vanille uniques d'autres types de swaps. Contrairement aux swaps de taux d'intérêt à la vanille et aux swaps fondés sur le rendement. Les instruments à base de devises comprennent un échange immédiat et final d'un capital notionnel. Dans l'exemple ci-dessus, les 100 millions et 160 millions de roupies sont échangés au début du contrat. À la résiliation, les mandants théoriques sont retournés à la partie appropriée. La société A devrait retourner le capital notionnel en réaux à la société B, et vice versa. L'échange terminal, cependant, expose les deux sociétés au risque de change puisque le taux de change ne restera probablement pas stable au niveau original de 1.60BRL1.00USD. (Les mouvements de devises sont imprévisibles et peuvent avoir un effet défavorable sur les rendements du portefeuille.) En outre, la plupart des swaps impliquent un paiement net. Dans un swap de rendement total. Par exemple, le retour sur un indice peut être échangé pour le retour sur un stock particulier. Chaque date de règlement. Le retour d'une partie est compensé par le retour de l'autre et un seul paiement est effectué. Contrairement à ce que les paiements périodiques associés aux swaps de devises ne sont pas libellés dans la même devise, les paiements ne sont pas compensés. Chaque période de règlement. Les deux parties sont tenues d'effectuer des paiements à la contrepartie. Les swaps de devises sont des dérivés de gré à gré qui servent à deux fins principales. Tout d'abord, comme indiqué dans cet article, ils peuvent être utilisés pour minimiser les coûts d'emprunt à l'étranger. Deuxièmement, ils pourraient servir d'outils pour couvrir l'exposition au risque de change. Les sociétés ayant une exposition internationale utiliseront souvent ces instruments dans le premier but, tandis que les investisseurs institutionnels mettront généralement en œuvre des swaps de devises dans le cadre d'une stratégie globale de couverture. Le ratio de Sharpe est une mesure pour calculer le rendement ajusté au risque, et ce ratio est devenu la norme de l'industrie pour de tels. Le fonds de roulement est une mesure à la fois de l'efficacité d'une entreprise et de sa santé financière à court terme. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un périphérique mobile. Comment évaluer les swaps de taux d'intérêt Swaps de vanille simples. Comme la plupart des instruments dérivés, ont une valeur nulle à l'initiation. Cette valeur évolue avec le temps, cependant, en raison des changements de facteurs affectant la valeur des taux sous-jacents. Comme tous les dérivés, les swaps sont des instruments à somme nulle, de sorte que toute augmentation de valeur positive à une partie est une perte pour l'autre. Évaluation des swaps de taux d'intérêt Les swaps de taux d'intérêt sont des instruments dérivés qui permettent aux parties concernées d'échanger des flux de trésorerie fixes et flottants. Les parties peuvent souhaiter conclure de telles opérations d'échange pour plusieurs raisons. L'une des raisons serait de modifier la nature des actifs ou des passifs afin de protéger contre les fluctuations prévisibles des taux d'intérêt. Par exemple, en 2014, Apple Inc. (AAPL) a vendu 2,5 milliards de 3,45 pour cent, obligations à 10 ans, et Apple peut vouloir convertir le passif à taux fixe en obligation à taux variable en prévision d'une baisse du taux d'intérêt futur. En fait, Apple a fait exactement ce que son Formulaire 10-K SEC déclarations état. Au troisième trimestre de 2014, la Société a conclu des swaps de taux d'intérêt d'un montant notionnel total de 9,0 milliards, ce qui a converti les billets à taux fixe échéant en 2017, 2019, 2021 et 2024 en billets à taux variable. Pour convertir un passif à taux fixe en un passif à taux variable, une société doit conclure un contrat de swap de taux d'intérêt lorsqu'il reçoit des flux de trésorerie fixes et verse des flux de trésorerie flottants qui peuvent être liés, par exemple, aux taux LIBOR. Comment est déterminé le taux fixe Voici un exemple hypothétique. Comme nous l'avons mentionné ci-dessus, la valeur du swap à la date d'initiation sera nulle pour les deux parties. Pour que cette déclaration soit vraie, les valeurs des flux de trésorerie que les parties échangées vont échanger devraient être égales. Soit la valeur de la jambe fixe et de la jambe flottante du swap V fix et V fl respectivement. Ainsi, à l'initiation: Les montants notionnels ne sont pas échangés dans des swaps de taux d'intérêt parce que ces montants sont égaux et il n'a pas de sens de les échanger. Si nous supposons que les parties décident également d'échanger le montant notionnel à la fin de la période, le processus sera semblable à un échange d'une obligation à taux fixe sur une obligation à taux variable avec le même montant notionnel. Par conséquent, nous pouvons évaluer les contrats de swap en termes d'obligations à taux fixe et variable. Imaginons qu'Apple Inc. décide d'instaurer un contrat de swap de récepteur à taux fixe d'un an avec des acomptes trimestriels sur un montant théorique de 2,5 milliards, et Goldman Sachs est la contrepartie de cette transaction qui fournit des flux de trésorerie fixes, taux fixe. Supposons que les taux LIBOR en USD soient les suivants: On désigne le taux fixe annuel du swap par c, le montant fixe annuel par C et le notionnel par N. Ainsi, la banque d'investissement devrait payer c4N ou C4 chaque trimestre et recevra le Libor Le taux N. c est un taux qui équivaut à la valeur du flux de trésorerie fixe à la valeur du flux de trésorerie flottant. Cela revient à dire que la valeur d'une obligation à taux fixe avec le taux de coupon de c doit être égale à la valeur de la caution à taux variable. Lorsque B fix est la valeur notionnelle de l'obligation à taux fixe qui est égale au montant notionnel du swap - 2,5 milliards, et B fl est la valeur notionnelle de l'obligation à taux fixe qui est égale au montant notionnel du swap - 2,5 milliards. Rappelons qu'à la date d'émission et immédiatement après chaque paiement de coupon la valeur des obligations à taux variable est égale au montant nominal. C'est pourquoi le côté droit de l'équation est égal au montant notionnel du swap. Nous pouvons réécrire l'équation comme: Sur le côté gauche de l'équation, les facteurs d'actualisation (DF) pour différentes échéances sont donnés. Si nous désignons DF i pour la i-ème échéance, nous aurons l'équation suivante: qui peut à son tour être réécrite comme: où q est la fréquence des paiements de swap dans une année. Nous savons que dans les swaps de taux d'intérêt, les parties échangent des flux de trésorerie fixes et flottants sur la base de la même valeur notionnelle. Ainsi, la formule finale pour trouver le taux fixe sera: Maintenant, revenons à nos taux LIBOR observés et les utiliser pour trouver le taux fixe pour l'échange hypothétique. Ainsi, si Apple souhaite conclure un contrat de swap d'un montant théorique de 2,5 milliards d'euros dans lequel il cherche à recevoir le taux fixe et à payer le taux variable, le taux de swap annualisé Sera égal à 0,576. Cela signifie que le paiement d'échange fixe trimestriel que Apple va recevoir sera égal à 3,6 millions (0,5764 2,500 millions). Maintenant, supposons que Apple décide d'entrer le swap le 1er octobre 2014. Les premiers paiements seront échangés le 1er janvier. 2015. Sur la base des résultats du swap, Apple recevra 3,6 millions de paiements fixes chaque trimestre. Seul le premier paiement flottant des Pommes est connu à l'avance car il est fixé à la date d'ouverture du swap et basé sur le taux LIBOR à 3 mois ce jour-là: 0,2334 2500 1,46 million. Le montant flottant suivant payable à la fin du deuxième trimestre sera déterminé en fonction du taux LIBOR à 3 mois en vigueur à la fin du premier trimestre. La figure suivante illustre la structure des paiements. Supposons que 60 jours se soient écoulés après cette décision et aujourd'hui, c'est le 1 er décembre. 2014 il ne reste qu'un mois avant le prochain paiement, et tous les autres paiements sont maintenant 2 mois plus près. Quelle est la valeur du swap pour Apple à cette date? Nous avons besoin d'une structure à terme pour 1, 4, 7 et 10 mois. Supposons que la structure de terme suivante est donnée: Nous devons revaloriser la jambe fixe et la jambe flottante du contrat de swap après le changement des taux d'intérêt et les comparer afin de trouver la valeur pour le poste. Nous pouvons le faire en réévaluant les obligations respectives à taux fixe et à taux variable. Ainsi, la valeur de l'obligation à taux fixe est: Et la valeur de l'obligation à taux variable est: De la perspective de pommes la valeur du swap aujourd'hui est -0,45 millions (les résultats sont arrondis) qui est égal à la différence entre le taux fixe et le taux variable liaison. La valeur d'échange est négative pour Apple dans les circonstances données. Cela est logique, car la baisse de la valeur de la trésorerie fixe est supérieure à la baisse de la valeur de la trésorerie flottante. Le ratio de Sharpe est une mesure pour calculer le rendement ajusté au risque, et ce ratio est devenu la norme de l'industrie pour de tels. Le fonds de roulement est une mesure à la fois de l'efficacité d'une entreprise et de sa santé financière à court terme. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un appareil mobile.
No comments:
Post a Comment